하락장의 가장 잔인한 단계

이번 약세장은 1969-70년과 유사합니다.
가장 잔인한 단계인 3단계로 이동하고 있는 것으로 보입니다.

 

2008년 금융 위기 이후 인플레이션은 약 2%를 기록했습니다.
이는 시장 침체기에 연준이 손쉬운 통화 정책을 시행할 수 있도록 지원해주었습니다.

 

 

지난 10년간 연준의 대차대조표는 빠르게 확장되었습니다.
양적완화와 같은 프로그램을 통해 유동성을 주입하고 주식 시장을 지원했습니다.

 

 

2022년, 연준은 인플레이션에 대응하기 위해 공격적으로 금리를 인상하기 시작했습니다.
최근 FOMC 회의에서 25bp의 금리 인상과 연준의 일시적 중단에 대한 암시가 있었습니다.

 

 

2018년, 연준의 통화정책 중단은 강력한 시장 랠리로 이어졌습니다.
그러나 현재 시장은 잠재적인 정책 변화에도 불구하고 저항선을 돌파하기 위해 고군분투하고 있습니다.

 

현재의 약세장은 1970년 약세장과 매우 유사합니다.
그 시기는 세 가지 단계로 나뉘며, 잠재적으로 시장이 어떻게 될 지에 대한 가이드가 될 수 있습니다.

 

 

1단계 (1968년 12월 ~ 1969년 8월)
1. 인플레이션이 증가하여 6% 이상에 도달했습니다.
2. 연준은 공격적으로 금리를 인상하고 있었음
3. 실업률은 매우 낮았습니다.
4. 높은 밸류에이션에서 하락하는 시장(P/E 약 20)

 

 

2022년 1월~10월은 1단계와 유사
연준이 금리 인상으로 인플레이션과 싸우면서 시장은 높은 밸류에이션(P/E ~24)에서 하락했습니다.
실업률은 낮은 수준을 유지했습니다.

 

 

2단계 (1969년 8월~11월)
1. 시장이 크게 상승함
2. 가격은 사상 최고치에서 50% 하락했습니다.
3. 랠리는 하이킹 사이클이 끝날 무렵에 발생했습니다.
4. 수익률 곡선이 역전되어 경기 침체가 다가오고 있음을 알립니다.

 

 

2022년 10월~2023년 5월까지는 2단계와 비슷
연준의 인상 사이클 종료가 가까워지면서 시장이 급등합니다.
가격은 고점 대비 50%의 하락폭을 되돌립니다.
금리 커브는 크게 역전 되어있으며, 리세션을 보여주고 있습니다.

 

 

3단계 (1969년 11월 ~ 1970년 6월)
1. 경기 침체로 가격이 급락하면서 시장이 급격히 하락했습니다.
2. 실업률이 크게 상승함
3. 연준의 금리 인하로 통화 정책 완화

 

 

현재 시장은 1970년과 유사한 3단계에 진입할 준비가 되어 있습니다.
주요 경제 지표가 경기 침체를 가리키고 있고 구인 감소와 실업수당 청구 증가로 노동 시장이 약화되고 있습니다.

 

두 번의 하락장이 동일하지는 않지만, 현재 시장 궤적은 1970년 하락장과 유사합니다.
경기 침체가 드러남에 시장이 하락할 확률이 증가하고 있습니다.

 

- Game of Trades (@GameofTrades)