금리 상승에 취약한 기업 (수익성 없는 좀비기업)

금리 상승은 수익성 없는 기업에 중대한 위협이 됩니다.
광범위한 디폴트는 경기 침체를 촉발할 것입니다.

 

S&P Global Ratings report 에서는 수익성이 낮은 많은 기업이 곧 부채 만기 문제에 직면할 것이라고 강조합니다.
고금리로 인한 채무 불이행의 위험 증가로 이어질것입니다.

 

 

2008년 금융 위기 이후 통화 정책은 매우 완화적이었습니다.
그 결과 생존을 위해 지속적으로 돈을 빌려야 하는 수익성 없는 기업, 즉 '좀비' 기업이 급증했습니다.

 

 

이전에는 저금리로 인해 '좀비' 기업이 쉽게 재융자를 받을 수 있었습니다.
그러나 연준은 인플레이션에 대응하기 위해 2022년부터 공격적으로 금리를 인상하고 있습니다.

 

 

1970년대 하이 인플레이션 시대에 관찰된 바와 같이 미국 중앙은행은 장기간에 걸쳐 핵심 인플레이션보다 높은 연방기금 금리를 유지하여 인플레이션을 통제하는 것을 목표로 합니다.

 

 

핵심 인플레이션이 5.6%, 연준 기금 금리가 5.25%인 상황에서 연준은 핵심 인플레이션이 목표 수준에 가까워질 때까지 높은 금리를 유지할 것으로 예상됩니다.

 

 

부채 갱신 비용이 크게 증가함에 따라 고금리는 '좀비' 기업에게 큰 도전 과제입니다.

수익성이 낮아 부채 상환에 어려움을 겪는 기업들
많은 기업이 주로 2024년과 2025년에 부채를 리파이낸싱해야 할 것입니다.

 

리파이낸싱 비용이 높아짐에 따라 수익성이 낮은 기업의 채무 불이행률이 상승할 가능성이 높습니다.
1960년대, 1970년대와 유사합니다.

 

 

그 수십 년 동안 연준의 기준금리 인상은 급격한 PMI 위축을 동반한 경기 침체를 체계적으로 야기했습니다.

 

 

높은 인플레이션과 고금리 시대에는 경기 침체가 더 길고 더 자주 발생했습니다.

 

 

반면 1990년부터 2020년까지 이자율은 상대적으로 낮게 유지되었습니다.

 

 

낮은 금리는 낮은 인플레이션으로 인해 연준이 개입할 수 있기 때문에 경기 침체가 덜 심각하고 덜 빈번하게 발생했습니다.
2008년 금융위기를 제외하고는 PMI 하락도 덜 두드러졌습니다.

 

1960~1970년대와 1990~2020년대 사이의 주요 차이점은 통화 정책이었습니다.
높은 금리는 재융자 비용 상승으로 투기성 부채의 채무 불이행을 유발하여 경기 침체 위험을 증가시킬 수 있습니다.

 

 

금리 상승으로 인한 '좀비' 기업의 채무 불이행이 증가함에 따라 신용 스프레드가 확대됩니다.

 

 

가장 취약한 연결고리('좀비' 기업)의 채무 불이행이 2022년 이후 급증하고 있습니다.
기존 부채의 만기가 가까워짐에 따라 채무 불이행은 계속 증가할 것입니다.

 

긴축 통화 정책, 채무 불이행률 상승, 신용 스프레드 확대는 주식에 불리하게 작용하여 경기 침체 가능성이 점점 더 커지고 있습니다.

 

경기 침체를 알리는 여러 지표에도 불구하고 S&P 500 지수는 이러한 리스크를 간과하고 있습니다.

 

- Game of Trades (@GameofTrades_)