실업과 경기 침체 사이의 연관성

실업과 경기 침체 사이의 놀라운 연관성
미국 노동 시장은 1월에 504,000명, 2월에 311,000명의 비농업 일자리를 추가하며 2023년을 힘차게 시작하고 있습니다.

두 수치 모두 애널리스트의 예상치를 큰 폭으로 상회했으며, 1월 실업률은 53년 만에 최저치인 3.4%를 기록했습니다. 최근 발표된 2월 수치에 따르면 실업률은 이보다 약간 높은 3.6%로 보고되었습니다.

낮은 실업률은 경제가 강하다는 전형적인 신호입니다. 그러나 위 자료에서 볼 수 있듯이 실업률은 경기 침체가 현실화되기 직전에 주기적으로 최저점에 도달하는 경우가 많습니다.

추세의 이유
1월 일자리 데이터와 관련한 인터뷰에서 재닛 옐런 미국 재무장관은 대담한 발언을 했습니다:
50만 개의 일자리가 있고 실업률이 50년 만에 가장 낮다면 경기 침체가 아닙니다.

이 평가에 문제가 있는 것은 아니지만, 우리가 강조한 추세는 옐런 의장이 가까운 시일 내에 이를 되돌릴 필요가 있음을 시사합니다. 그렇다면 왜 실업률이 바닥을 친 후에 경기 침체가 시작되는 경향이 있을까요?

경제 사이클
경기 사이클은 성장기와 불황기 사이에서 변동하는 경제의 자연스러운 경향을 말합니다.

이는 1년의 사계절과 비슷하게 생각할 수 있습니다. 경제는 확장(봄), 정점(여름), 수축(가을)을 거쳐 저점(겨울)에 도달합니다.

이를 염두에 두면 실업률의 주기적 저점(고용 절정)은 단순히 경제가 고점에 도달했다는 신호라고 가정하는 것이 합리적입니다.

통화 정책
실업률이 낮은 시기에는 고용주가 근로자를 찾는 데 더 어려움을 겪을 수 있습니다.

따라서 고용주는 더 높은 임금을 제시할 수밖에 없고, 이는 인플레이션의 원인이 될 수 있습니다.

맥락을 이해하려면 코로나19 팬데믹 이후 나타난 노동력 부족을 생각해 보세요. 미국의 임금 상승률(3개월 이동 평균으로 표시)이 크게 상승했으며, 2022년 3월 이후 6% 이상을 유지하고 있음을 알 수 있습니다.

물가 안정을 보장하는 것이 임무인 연방준비제도이사회는 인플레이션이 너무 많이 오르는 것을 막기 위한 조치를 취할 것입니다. 실제로 여기에는 금리를 인상하는 것이 포함되며, 이는 대출 비용을 높이고 경제 활동을 위축시킵니다. 기업은 투자를 줄이고 일자리를 줄이면서 확장할 가능성이 낮아집니다. 반면에 소비자는 대량 구매를 줄이게 됩니다.

이러한 반응 때문에 일부에서는 연준의 공격적인 금리 인상이 경기 침체를 유발하거나 경기 침체를 악화시킬 수 있다고 생각합니다. 1950년 이후 중앙은행이 금리를 인상한 직후 경기침체가 발생하지 않고는 인플레이션을 늦출 수 없었다는 최근의 연구 결과가 이를 뒷받침합니다.

정치인과 경제학자의 충돌
연준은 높은 인플레이션에 대처하기 위해 2022년 3월부터 전례 없는 속도로 금리를 인상했습니다.

최근 제롬 파월 연준 의장은 인플레이션이 목표치를 계속 상회할 경우 금리를 당초 예상보다 더 올릴 수 있다고 경고했습니다. 엘리자베스 워런 상원의원은 이로 인해 미국인들이 일자리를 잃고 궁극적으로 경기 침체를 겪게 될 것이라고 우려를 표명했습니다.

연준의 자체 보고서에 따르면 계획대로 금리를 계속 인상하면 연말까지 실업률이 4.6%가 될 것이라고 합니다.
- 엘리자베스 워렌

파월 의장은 여전히 인플레이션을 낮추기 위해 최선을 다하고 있지만, 최근 실리콘밸리 은행과 시그니처 은행의 실패로 일부 분석가들은 금리 인상이 잠시 주춤할 수 있다고 보고 있습니다.

편집자 주: 이 기사가 게시된 직후 미국 연방준비제도이사회가 미국 금리를 25베이시스포인트(bps) 인상한 것으로 확인되었습니다.

 

자료 출처: Visual Capitalist, "Visualizing the Link Between Unemployment and Recessions"