경제 사이클의 현재 위치와 시장 기회에 대한 몇 가지 생각
이 경기 사이클의 다음 단계는 노동 시장이 계속해서 지출을 뒷받침할 수 있는지 여부에 따라 결정될 것입니다.
연준은 현재 더 부드러운 노동 시장을 조성하여 인플레이션을 억제하려고 노력하고 있습니다.
이를 위해 필요한 도구는 금리입니다.
금리를 인상하면 이자 부담이 커져 수익성이 악화될 수 있습니다.
수익성이 떨어지면 기업은 일반적으로 직원을 해고하는 방식으로 대응해 왔습니다.
이러한 접근 방식은 기업 차원에서 비용을 절감하는 데는 효과적이지만, 거시 경제 차원에서 보면 총 고용을 감소시켜 총 지출을 감소시킵니다. 지출 감소는 매출 감소로 이어져 수익이 더욱 악화되고, 이는 더 많은 해고를 유발합니다.
따라서 오늘날 추적해야 할 핵심 변수는 비용 대비 비즈니스 수익입니다.
수익이 악화될수록 연준의 목표에 가까워집니다.
현재로서는 고용 상황을 극적으로 변화시킬 만한 경기 위축과는 거리가 멉니다.
그러나 채권 시장은 마치 우리가 그런 것처럼 계속 가격을 책정하고 주식 시장은 그렇지 않은 것처럼 움직이고 있습니다.
특정 시점에서는 이 중 하나만 맞을 가능성이 높지만, 시간이 지남에 따라 둘 다 맞을 수도 있습니다.
즉, 디스인플레이션이 될 정도로 충분히 오래 지속되는 스태그플레이션 경기 침체에 진입하는 경우...
이러한 환경에서 가장 합리적인 방법은 각 환경에서 잘 작동할 수 있는 일련의 베팅을 만들고 이를 조합하는 것입니다.
어떤 면에서는 명확한 트렌드가 나타나지 않았기 때문에 가격 책정의 차이가 실망스럽습니다.
그러나 여러 측면에서 이는 경제 사이클의 전환점 및/또는 전환점을 활용할 수 있는 반사이클 전략의 기회를 제공하기도 합니다. 여기서 가장 중요한 것은 과거와는 매우 다른 모습을 보일 수 있는 미래에 대비하는 것이라고 생각합니다.
인플레이션이 여전히 문제가 된다면 전통적인 자산 배분은 어려움을 겪을 것이고, 그렇지 않다면 다시 한 번 좋은 성과를 거둘 것입니다. 핵심은 어느 쪽이든 대비하는 것입니다. 가장 큰 차이점은 현재 경기 둔화기에 있다는 것입니다...
즉, 원자재 롱 포지션은 지난 인플레이션 가격 상승기 때처럼 강력한 분산 효과를 제공하지 못할 수 있습니다.
즉, 자산을 숏하거나 현금을 롱 포지션으로 보유하는 것이 훨씬 더 중요해지며, 즉 적극적인 관리가 매우 중요해집니다.
- Prometheus Research (@prometheusmacro)
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